信德海外销量大增55% 比亚迪Q1财报释放新信号

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　　受油价波动和能源成本上行影响，海外新能源车需求持续释放。比亚迪率先将这轮海外销量增长转化为实打实的利润红利。

　　在其近日发布的2026年一季度财报中可以看到，海外业务已成为比亚迪重要增长极。总体来看，比亚迪当季新能源汽车销量约70万辆，其中海外销量约32万辆，同比增长约55%，占比抬升至接近46%。

　　海外更高毛利的结构性贡献，让比亚迪一季度毛利率达到18.8%，较去年第四季度提升1.4个百分点，达到最近一年来的最高水平。

　　总体而言，比亚迪一季度主营业务总体表现稳健，海外高增长，缓解了国内市场周期波动带来的盈利压力。

　　据披露，截至目前，比亚迪已累计出口新能源汽车超208万辆，销售网络覆盖全球120余个国家及地区。

　　不过，如果仅仅停留在海外增长带动盈利结构改善这样的结论，这份财报的解读是明显不够的。新能源车出海已经成为行业共识，但真正通过出海驱动销量上升，并转变为盈利的新能源车企，目前来说在行业中仍是少数。

　　进一步拆解可以发现，比亚迪之所以能够在这一轮出海中率先兑现为财务红利，并不只是因为卖得更多，而是因为它同时具备了规模、结构与体系三项能力的叠加。

　　首先是规模带来的对冲能力。一季度，比亚迪海外销量达到约32万辆，单一季度规模已经接近部分车企全年出海水平。在70万辆整体体量之下，海外业务占比从约20%快速抬升至接近46%，本质上意味着接近一半的销量，已依托全球化布局实现盈利结构的稳健升级。

　　这种结构让比亚迪可以在国内需求走弱时，通过海外放量对冲周期波动，而不是被动承受销量与价格的双重压力。相比之下，一些新玩家在目前的销售体量下，即便出海增长也还比较难对整体结构形成实质性影响，因为这一阶段的出海，往往可能意味着渠道铺设、品牌打造等成本的新增，进一步加大盈利压力。

　　其次，这种结构进一步带来了毛利杠杆。从过往披露看，比亚迪海外业务毛利率通常高于国内约2–3个百分点。随着海外销量占比在一季度内大幅提升近20个百分点，高毛利区间的收入贡献显著增强，直接带动整体毛利率上行。换言之，出海不仅为比亚迪带来销量增量，更通过结构优化提升了整体盈利效率，成为毛利率修复的核心动力。

　　另外值得关注的是，比亚迪在海外市场能力体系搭建上的积累。从欧洲到东南亚，比亚迪在销售网络、售后体系乃至本地建厂方面均已提前布局，到现在这个阶段，比亚迪已经不再是试水销售，而是已经具备了持续经营能力的体系化扩张。对比还在通过经销或代理模式摸索海外市场的车企，比亚迪无疑具备了海外放量的先发优势。

　　同时也应看到，随着海外业务规模持续扩大，经营环境中的多元影响因素也逐步显现。一季度受汇率波动影响，公司利润端出现一定汇兑波动，未来随着海外收入占比进一步提升，汇率因素对经营结果的影响或将更为直观。

　　此外，全球化布局的深化离不开本地化产业链与产能建设，在东南亚、欧洲等区域的工厂落地与供应链完善过程中，前期投入会阶段性对盈利水平产生影响，属于企业在全球化扩张中正常的阶段性特征。

　　但从中长期来看，随着全球运营体系不断成熟、本地化产能逐步释放，公司将进一步提升经营韧性与盈利稳定性，支撑海外业务持续健康发展。

　　从更行业的视角来看，比亚迪的这份财报，反映的其实是关于出海路径的压力测试结果：出海可以改善盈利结构，但前提是规模、定价空间与本地化能力同时成立。缺少任何一项，出海带来的往往是新增成本而非利润。

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